Una de las preguntas que más me hacen a través de la página de contacto es la relacionada con las formas que existen de medir la rentabilidad de una cartera de inversión, en especial si se hacen movimientos de dinero, es decir, aportaciones o reembolsos.
No es fácil contestar a todas estas dudas en un correo, de manera que he decidido contestarlas como se merecen a través del artículo de hoy. Al adentrarme en la materia también me ha servido para esclarecer varías dudas que tenía al respecto.
A continuación, te explico las dos maneras que tienes de medir la rentabilidad de una cartera de inversión. Son los métodos Time-Weighted Return y Money-Weighted Return, los más utilizados en el mundo de la inversión, aunque a mi me gusta más referirme a ellos como Rentabilidad Bursátil y Rentabilidad Económica, respectivamente.
Antes de nada, te recomiendo leer:
Método “Time-Weighted Return”, Rentabilidad ponderada por tiempo o Rentabilidad Bursátil
El método Time-Weighted Return (TWR), traducido al castellano como Rentabilidad Ponderada por Tiempo, es el método que tienes que utilizar si quieres comparar la rentabilidad de tu cartera con las rentabilidades de otras. El TWR elimina por completo el efecto de aportaciones y reembolsos (o suscripciones), por lo que tu cartera parte en las mismas condiciones con las carteras que compares. Este método solo captura los movimientos del mercado sin dar ninguna importancia a las cantidades de dinero que inviertas o desinviertas a lo largo del tiempo.
Por tanto, el métodoTime-Weighted Return te dice cómo lo haces invirtiendo. Al comparar el rendimiento de tu cartera con un índice de referencia, con fondos de inversión o con el de otros gestores, puedes saber si lo estás haciendo mejor o peor que ellos. Este método es el generalmente aceptado por la industria.
Recuerda
En un artículo anterior te hablé de cómo calculo la rentablidad de mi cartera cuando hay cambios (aportaciones o reembolsos) empleando las participaciones como hacen los fondos de inversión. A efectos prácticos es lo mismo que calcular la rentabilidad Time-Weighted Return, pero esta última forma es más sencilla y es como lo hago ahora.
¿Cómo calcular la rentabilidad Time-Weighted Return?
Para calcular la rentabilidad de una cartera de inversión con el método Time-Weighted Return, tienes que utilizar la siguiente fórmula:
Fórmula Time-Weighted Return
Donde Vf es el valor final y Vi es valor inicial, y el resultado obtenido se multiplica por 100 para transformarlo en porcentaje.
Para calcular la rentabilidad TWR de una cartera durante un periodo de tiempo determinado, lo ideal es tener los valores diarios de la cartera en €. Pero para no complicarlo mucho y para que lo entiendas de una manera sencilla, voy a utilizar un ejemplo de un periodo de tiempo de un año donde las aportaciones y suscripciones se hacen el último día del mes. Así, con tener el valor de la cartera al final de cada mes es suficiente. Si las aportaciones o reembolsos se hiciesen durante cualquier día del mes, habría que acudir a los valores diarios de la cartera para que la rentabilidad TWR no salga distorsionada. Pero ahora no es el caso.
El ejemplo consiste en una aportación inicial de 10.000 € de un inversor (a partir de ahora lo llamaré Juan), donde además hay varios movimientos de efectivo a lo largo del año (2 aportaciones más de 2.000 € y 1 reembolso de 2.000 €).
Fecha | Valor de la inversión | + Aport/- Reemb | Time Weighted Return | Rentabilidad acumulada |
|---|---|---|---|---|
01/01/2015 | 10.000 € | + 10.000 € | ||
31/01/2015 | 12.125 € | +21,25 % | +21,25 % | |
28/02/2015 | 9.850 € | -18,76 % | -1,50 % | |
31/03/2015 | 8.503 € | + 2.000 € | -33,98 % | -34,97 % |
30/04/2015 | 9.122 € | +7,28 % | -30,24 % | |
31/05/2015 | 9.571 € | +4,92 % | -26,80 % | |
30/06/2015 | 10.102 € | + 2.000 € | -15,35 % | -38,04 % |
31/07/2015 | 10.982 € | +8,71 % | -32,64 % | |
31/08/2015 | 12.905 € | +17,51 % | -20,84 % | |
30/09/2015 | 11.655 € | -9,69 % | -28,51 % | |
31/10/2015 | 12.565 € | - 2.000 € | +24,97 % | -10,66 % |
30/11/2015 | 13.120 € | +4,42% | -6,72 % | |
31/12/2015 | 13.654 € | +4,07% | -2,92% |
Lo primero de todo, con la ayuda de la fórmula, es calcular las rentabilidades TWR parciales del periodo, en este caso las rentabilidades mensuales (columna Time Weighted Return).
Para obtener la rentabilidad de +21,25 % del mes de Enero, al no haber ni reembolsos ni suscripciones, se emplea la fórmula anterior pero solo tomando los valores iniciales y finales, es decir, se utiliza la fórmula clásica de la rentabilidad.
12.125 € (Vf) - 10.000 € (Vi)
10.000 € (Vi)
Y se hace igual en todos los meses donde no hay aportaciones ni reembolsos.
Cuando hay una aportación de dinero, por ejemplo en el mes de Marzo, se ignora restándola en el numerador empleando la fórmula TWR.
9850 € (Vi)
8.503 € (Vf) - 9850 € (Vi) - 2.000 (Aport)
La rentabilidad TWR del mes de Marzo ha sido de -33,98 %. Lo que ha ocurrido es que la cartera de Juan ha empezado el mes con un valor de 9.850 €, y como consecuencia de los movimientos del mercado acaba el mes con 6.503 € (-33,98 %), y una vez Juan hace la aportación, la cartera se sitúa en 8.503 €. Por tanto, con la fórmula anterior, a efectos de la rentabilidad TWR, solo se tiene en cuenta la variación de la cartera originada por los movimientos del mercado y no de la aportación. En el mes de Junio ocurre lo mismo.
Cuando hay un reembolso de dinero, por ejemplo en el mes de Octubre, ocurre lo contrario. Se ignora sumándolo en el numerador empleando la fórmula TWR.
11.655 € (Vi)
12.565 € (Vf) - 11.655 € (Vi) + 2.000 (Reemb)
La rentabilidad TWR del mes de octubre es de +24,97 %. Ahora ocurre que la cartera ha empezado el mes con un valor de 11.655 €, y como consecuencia de los movimientos del mercado, a final de mes vale 14.565 €, y una vez Juan saca los 2.000 €, la cartera se sitúa en 12.565 €. De modo que como en el caso de las aportaciones, utilizando la fórmula, solo se tiene en cuenta variación de la cartera provocada por los movimientos del mercado, y no por el reembolso.
Una vez calculadas las rentabilidades parciales eliminando el efecto de los reembolsos y aportaciones, se calcula la rentabilidad acumulada capitalizando las rentabilidades periodo tras periodo, que al tratarse de un año, coincide con la rentablidad anual. Y se hace de la siguiente manera:
(1+0,2125)*(1-0,1876)*(1-0,3398)*(1+0,0728)*(1+0,0492)*(1-0,1535)*(1+0,0871)*(1+0,1751)*(1-0,0969)*(1+0,2497)*(1+0,0442)*(1+0,0407)-1=-0,0292
Una vez pasado el resultado a porcentaje, la rentabilidad acumulada TWR de todo el año de la cartera de Juan, es decir, la que ha capturado del mercado, ha sido de -2,92 %.
Método “Money-Weighted Return”, Rentabilidad ponderada por dinero o Rentabilidad Económica
El método Money-Weighted Return (MWR), también conocido como Dollar-Weighted Return y en castellano como Rentabilidad Ponderada por Dinero, es el método adecuado si quieres saber la rentabilidad que obtienes de tu dinero, y a diferencia del método Time-Weighted Return, tiene en cuenta las aportaciones y reembolsos, y también, muy importante, los momentos en qué se hacen.
La rentabilidad MWR te dice si has ganado dinero. Cuando obtienes una rentabilidad positiva significa que sí lo has hecho, y si es negativa, que no. Este método es el que utilizan los fondos de inversión para comunicarse con sus clientes acerca de sus resultados de una manera personal. Cada cliente puede tener un rentabilidad MWR muy diferente en función de los movimientos de efectivo que haya hecho y los momentos.
¿Cómo calcular la rentabilidad Money-Weighted Return?
Calcular la rentabilidad de una cartera empleando el método Money-Weighted Return es mucho más sencillo que hacerlo con el método el Time-Weighted Return. Tan solo necesitas los movimientos de dinero que has hecho (aportaciones y reembolsos), las fechas de esos movimientos y el valor último de la inversión. Ah! Y también Excel porque vas a necesitar una de sus fórmulas, en concreto la función TIR.NO.PER.
¡Atención!
La rentabilidad que ofrece la función TIR.NO.PER siempre es anualizada.
Para saber la rentabilidad Money-Weighted Return de Juan solo nos hacen falta los siguientes datos:
Fecha | Valor de la inversión | + Aport/- Reemb |
|---|---|---|
01/01/2015 | 10.000 € | + 10.000 € |
31/01/2015 | 12.125 € | |
28/02/2015 | 9.850 € | |
31/03/2015 | 8.503 € | + 2.000 € |
30/04/2015 | 9.122 € | |
31/05/2015 | 9.571 € | |
30/06/2015 | 10.102 € | + 2.000 € |
31/07/2015 | 10.982 € | |
31/08/2015 | 12.905 € | |
30/09/2015 | 11.655 € | |
31/10/2015 | 12.565 € | - 2.000 € |
30/11/2015 | 13.120 € | |
31/12/2015 | 13.654 € |
Y los pasos para obtenerla son los siguientes:
- Primero, en Excel, colocar en una fila las fechas y en otra los movimientos. Las aportaciones se ponen en número negativo ya que Excel entiende una inversión como un gasto. Y los reembolsos en positivo porque es dinero que recibes.
Para que la fórmula tenga sentido, es muy importante dejar claro el valor de la inversión en la última fecha del periodo y ponerlo siempre en positivo. Muy importante este detalle. En la cartera de Juan, 13.654 € a fecha 31/12/2015.
- Una vez introducidos valores y fechas, elegimos la función "=TIR.NO.PER"
Money-Weighted Return - Función Tir.No.Per - Paso 1
- Seleccionamos las celdas que contienen los valores.
Money-Weighted Return - Función Tir.No.Per - Paso 2
- Y acto seguido, las celdas que contienen las fechas.
Money-Weighted Return - Función Tir.No.Per - Paso 3
Money-Weighted Return - Función Tir.No.Per - Paso 4
Por tanto, una vez hecho los calculos en Excel y tras pasar el dato obtenido a porcentaje, la rentabilidad MWR del año de la cartera de Juan, es decir, la que ha obtenido de su dinero, ha sido de +13,65 %. Esto quiere decir que nuestro amigo ha ganado dinero.
Comparando ambos métodos: Time-Weighted Return Vs. Money-Weighted Return
Los datos de rentabilidad por sí solos no nos dicen mucho, en especial la rentabilidad Time-Weightet Return. Tienes que ponerlos en contexto y hacer bien las comparaciones.
Imagina por un momento que Juan ha estado comprando y vendiendo durante todo el año acciones de empresas del índice bursátil Ibex 35. Si ese mismo año la rentabilidad del índice ha sido de un 5 % y su cartera ha obtenido una rentabilidad Time-Weighted Return de -2,92 %, significa que lo ha hecho mal no, lo siguiente. Lo podría haber hecho mejor invirtiendo en un ETF o fondo indexado que replique al Ibex 35 sin mover un solo dedo. Habría conseguido casi un 8 % más de rentabilidad TWR.
De forma automática, al obtener una rentabilidad TWR más alta, habría obtenido una rentabilidad Money-Weighted Return mayor. Es decir, habría ganado mucho más dinero del que ha ganado. Porque Juan, a pesar de que lo ha hecho peor que el Ibex 35, ha ganado dinero al obtener una rentabilidad MWR de +13,65 %.
También se puede dar el caso de que Juan, para evaluar su habilidad gestionando la cartera, compare directamente la rentabilidad MWR con la del Ibex 35 (+13,65 % Vs. +5%), o incluso peor aún, que para comparar con la del Ibex 35 utilice la rentabilidad que ha obtenido de su dinero haciendo "la cuenta de la vieja", el cual es un cálculo rápido y aproximado que no tiene en cuenta cuándo se hacen los movimientos de dinero (a diferencia de la fórmula TIR.NO.PER-).
Sería el siguiente:
Valor actual de la Inversión - (Total Aportaciones - Total Reembolsos)
Total Aportaciones - Total Reembolsos
13.654 € - (14.000 € - 2.000 €)
14.000 € - 2.000 €
Con la cuenta de la vieja, la rentabilidad obtenida de su dinero sería de +13,78 %, un poco superior a la rentabilidad MWR.
En ambos casos, comparar la rentabilidad del Ibex 35 (+5 %) con la MWR (+13,65 %) o con la de la cuenta de la vieja (+13,78 %) no es lo correcto porque puede hacer creer a Juan que lo hecho bastante mejor que el índice, cuando la comparación con la rentabilidad TWR (-2,92 %) dice todo lo contrario. Lo ha hecho bastante peor.
¡Atención!
Cuando NO hay movimientos de efectivo en una cartera, las rentabilidades Time-Weighted Return y Money-Weighted Return son las mismas.
Concluyendo sobre los métodos Time-Weighted Return y Money-Weighted Return
A modo de conclusión, una vez vistos ambos métodos, te debe quedar claro que el método Time-Weighted Return elimina el efecto de las aportaciones y reembolsos y solo tiene en cuenta las rentabilidades ofrecidas por el mercado. Por esta razón, es el que debes utilizar en las comparaciones con otras carteras, fondos de inversión o índices bursátiles para saber si lo has hecho mejor o peor que ellos.
En cambio, el método Money-Weighted Return sí tiene en cuenta los movimientos de efectivo y además cuándo se hacen, y es el ideal para saber si has ganado o no dinero con tu cartera de inversión.
En la página de mi cartera publico las rentabilidadesTime-Weighted Return para que puedas compararlas con las tuyas, con las de cualquier fondo de inversión o con lo que te apetezca.
La rentabilidad Money-Weighted Return no la informo porque es un dato más bien personal. Como te he dicho, depende de los importes de los movimientos de dinero que hago y también de cuándo los hago.
Si tienes alguna duda o sugerencia sobre las formas de medir la rentabilidad de tu cartera no dudes en dejar un comentario más abajo.
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"Es absurdo pensar que el público en general pueda ganar dinero con las predicciones del mercado" - Benjamin Graham
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Sobre mí:
Primero de todo, gracias Sergio por todo el conocimiento que aportas en el blog y Feliz Navidad a todos.
Me refiero a la última columna (ReTa Acumulada) de la tabla del apartado donde hablas de la TWR.
No averiguo como las calculas. Por ejemplo para Febrero…¿No sería tan simple como sumar la de Enero y Febrero: 21,25%-18,76%=+2,49%?
¿De donde sale el -1,50%?
He tratado de hacer varias pruebas pero…no consigo cuadrar ninguna de las acumuladas.
Gracia de antemano
Carlos
Hola Carlos,
Qué tengas un Feliz Año 2024!
Hay varias formas de calcular la rentabilidad acumulada.
– Una, echando mano de los importes en €:
[ ( Valor Inversión 2º año / Valir Inversión incial ) – 1 ] * 100
[(9.850 € / 10.000 €) – 1 ] * 100 = – 1,5 %
– La otra, echando mano de los % Time Weighted Return:
% TWR Enero: 21,25
% TWR Febrero: -18,76
[(1+0,2125) * (1-0,1876) – 1] * 100= – 1,5 % aprox.
Un saludo!
Buenas Sergio! Gracias por el post. Una duda, si en nuestras aportaciones mensuales programadas nuestros fondos tienen diferentes dias de desplazamiento de valor liquidativo, por lo que al mes tengo 2 o 3 días realmente en que compro fondos, debería hacer los cálculos con cada una de las fechas? Es decir, si programo el día 1 de cada mes una aportación, pero en algunos fondos se toma el valor liquidativo del día 1 y en otros del día 2, debería hacer los cálculos de cada uno de los dos días? Gracias!
Ya me he dado cuenta que no tiene sentido lo que comentaba, que lo importante es la cantidad total que inviertes en el mes o en el periodo que quieras calcular, no es necesario que haya sido todo en el mismo día, ¿es así?
Hola Ricardo,
Lo importante es cuantas participaciones compras, y cómo va variando el precio de la participación. La multiplicación de ambos datos te dará (el primer día) la inversión inicial, y a partir de ahí la valoración de la inversión.
Un saludo,
Buenas, tengo una duda, una vez he calculado mi TWR y MWR, cómo puedo calcular la cifra pero en términos monetarios? Tengo los % pero me gustaría saber también al final cuantos euros gano o pierdo.
Muchas gracias, este post me ha sido de gran ayuda
Hola Dani,
El MWR es en términos monetarios.
Un saludo,
Hola Sergio,
Gracias por tus explicaciones, son de mucha utilidad.
Mi duda es referente al cálculo del MWR:
Entiendo su significado y su manera de calcularlo. Sin embargo no sé como se calcula para un periodo inferior al año. Es decir si estoy a 31 de Mayo por ejemplo, al calcular el MWR me sale una rentabilidad muy alta. Imagino que tiene que ver porque como comentas la fórmula para calcular MWR arroja datos anualizados. Intuyo que dicho resultado corresponde a la rentabilidad anualizada que obtendría al finalizar el año si mi cartera siguiera la misma evolución que hasta momento,,, creo). sin embargo no sé cómo pasar ese dato anualizado a su valor real del 31 de mayo (Multiplicandolo por 5/12 ?). O tal vez con MWR sólo podemos calcular la rentabilidad al finalizar un año completo?
Un millón!
Sergio he encontrado la respuesta en tu artículo y tu plantilla sobre como des-anualizar rentabilidades…! Muy claro! Gracias
Hola!
Me alegro que hayas resuelto tus dudas!
Un saludo,
Genial entrada!
He entendido a medias el cálculo del TWR ¿Por qué sirve usando el VL del día de la compra si siempre se hace el último día de mes? Pero no si se compra otros días?
Por otro lado, estoy tratando de calcular la TWR de una cartera que lleva desde 2013 donde:
1) Hay varias compras realizadas el primer día de la cartera de 2013. Son varias a VL y por tanto participaciones distintos porque provienen de traspaso anterior pero quiero empezar en la «cartera actual». Valdría con sumar los importes totales, no? Ejemplo:
16/04/2013
3 compras
1- 100 part a 10 euros part. 1000 euros
2- 50 part a 12 euros part. 600 euros
3- 125 part a 15 euros part. 1875 euros
Para el TWR valdría que fuera una compra de 3475 euros, verdad?
2) No hay más movimientos de la cartera hasta 2020 (salvo en un fondo otro ovimiento del mismo 2013). Ahí hay movimientos según fondo.
Fondo 1 – 26/5/20 y 08/06/20
Fondo 2 – 26/5/20, 08/06/20 y 27/7/20
Fondo 4 – 26/5/20, 02/06/20 y 08/06/20
Fondo 5 – 08/06/20
Estoy tratando de calcular la rentabilidad acumulada desde 2013 y luego TWR de 1018, 2019, 2020 y 2021. Se te ocurre alguna forma de calcular más o menos sencillo aunque no sea 100% exacto? Porque conseguir ahora todos los VL diarios de 2020 lo veo un poco lío que es el año problema.
Mil gracias!
Hola Unax,
El cálculo del TWR sirve con indiferencia cuando compres. Si compras en días intermedios del mes, debes tener los Valos Liquidativos de todos los días para que el cálculo se haga bien. En el ejemplo, al hacer las compras el último día del mes, nos vale con tener el VL a final de mes.
Por otra parte, para hacer el cálculo de TWR de tu cartera te recomiendo la herramienta de Morningstar: https://www.morningstar.es/es/portfoliomanager/portfolio.aspx
Aquí puedes registar todos los movimentos que hayas hecho y ver cómo va a día de hoy, tanto la rentabildad TWR como la MWR.
Un saludo,
Hola Sergio
Solo he invertido en crowfunding inmobiliario y nunca en bolsa. Mi pregunta es Promediando a diez a;os que te puede rendir m’as las acciones o los fondos indexados. Saludos
Hola Francesc,
Depende mucho de las acciones individuales que elijas, pero a largo plazo lo más cómodo es invertir con fondos indexados, y también suele ser lo más rentable 🙂
Un saludo,
Hola Sergio!
Te envié un mensaje por contacto, pero creo que puede ser de ayuda para otra gente que busque cosas parecidas, así que si te parece te lo comento también por aquí.
Me gustaría calcular una posible rentabilidad futura en base a mi rentabilidad media anual contando reinversiones anuales.
Lo que hago es lo siguiente: Inversión inicial de ese año*(1+rentabilidad media anual-2% inflación)+Reinversión de ese año.
Mi duda es, para este caso: la rentabilidad media anual la calculo con TIR.NO.PER?
No se si así lo hago bien o si hay otras maneras para conseguir saber eso. Es que no se muy bien como hacerlo.
Espero haberme explicado.
De nuevo, mil gracias!
Hola Alex,
Este artículo te pueder servir de ayuda:
https://www.gestionpasiva.com/como-calcular-rentabilidad-anualizada-inversion/
Un saludo!
Cordial Saludo Sergio. Excelente artículo, muchas gracias! Quedé con una duda porque necesito comparar mis cálculos viejos con los que estás enseñando. ¿Por qué en la fómula de la «cuenta vieja» restas en el denominador los 2.000 de reembolsos cuando el denominador de la cuenta vieja es la inversión inicial (que en tu ejemplo son los 10.000 iniciales y los 4.000 de aportes)?
Voy a poner un ejemplo, ¿Me podrías por favor decir en qué me estoy equivocando?:
Monto inicial de inversión el 27 de mayo 2018: $2.333,
comisión de dicha operación $46.
Reembolso (que yo los llamo retiros) 5 de agosto de 2018: 100.
Aportes 14 de septiembre de 2018: $490,
comisión de dicha operación $10.
Reembolso 20 de enero de 2019: $199.
Rendimientos pagados 25 de enero de 2019 que no fueron reinvertidos: $10.
Valor venta de la inversión 29 de febrero de 2019: $3.060.
Entonces con la cuenta vieja como yo la hacía:
Vf= 3.060 (a lo que liquidé la inversión) + 10 (dividendos)+ 100 (Reembolso -estaba ganando ese valor y lo liquidé-) + 199 (Reembolso -estaba ganando ese valor y lo liquidé-)= $3.369.
Vi= 2.333+46+490+10=$ 2.879.
Formula vieja que yo aplico= (3.369-2.879)/2879 = 0.17 o 17%.
Yo no resto estos reembolsos al denominador porque en este caso éstos son valorizaciones que tuvo la inversión inicial y que liquidé para «echármelos» al bolsillo
¿Estoy haciendo mal el cálculo?
Le agradecería muchísimo su ayuda! Gracias.
Hola Pamela,
La «cuenta de la vieja» no es una fórmula exacta. La manera en la que la calculas tú también estaría bien.
Yo tengo en cuenta los reembolsos en denominador para tener una idea del rendimiento que le sacas al dinero que queda invertido.
Un saludo,
Muchas Gracias Sergio! Estoy intentando sacarle a este ejemplo la TWR acumulada y no se si me está dando bien. Sabiendo que los aportes y reembolsos se hicieron en fechas no periodicas, que el número de unidades al momento de esos movimientos no me ayuda porque subían cuando se reinvertían los dividendos automáticamente, y que sólo cuento con la información del ejemplo, ¿si es posible sacar la TWR acumulada y luego anualizada?
Hola Sergio , estuve viendo el informe que hiciste sobre money weigth return y time weigth return ,fueron muy didácticos ,pero quiero hacerte una consulta sobre estos dos métodos de rentabilidad , en el ejemplo que hiciste en TWR da una tasa de -2.92% y en MWR es de 13.65% , si yo quisiera comparar estas tasas con la inflación anual de mi pais , para saber la rentabilidad real de la inversión ,¿Tendría que aplicar la ecuación de Fisher utilizando estas tasas ?
¿Cuál seria la tasa mas apta para compararla con la inflación anual, la tasa de PWR o MWR?
Hola Ariel,
Para comparar con la tasa de inflación anual, lo más conveniente sería comparar con la MWR, pues esta te dice lo que has ganado con tu dinero.
Un saludo,
Hola Sergio , gracias por tu respuesta , te quisiera hacer otra consulta , ¿se puede calcular la MWR donde la fecha inicial y la fecha final seria de 30 días (un mes )?, ejemplo
inversión inicial (01/05/2021)= -9400 USD
aporte (05/05/2021)= -300 USD
inversión final (01/06/2021)= 10100 USD
Cuando calculo la MWR (TIR.NO.PER) el resultado me da = 61% pero como el resultado es anualizado tengo que des anualizarlo (utilizo la formula (1+r )^ fecha final – fecha inicial)/365)-1) y me da 4.14% la MWR acumulada.
mi pregunta es, ¿ el 4.14 % es el resultado correcto para medir el MWR del mes? y este resultado según lo que me dijiste lo puedo comparar con la inflación de mayo , ¿es así ?
saludos y gracias
Hola Ariel,
Es así como dices. Siempre que la inflación de mayo sea la tasa mensual es correcto hacer la comparación que haces.
Un saludo,
Hola Sergio,
Me surge una duda en el cálculo:
Imaginemos que empezamos un año con 500 euros invertidos en un fondo y se mantiene plano (0%). A mediados de mes metemos 5000 euros más y a partir de este momento el VL del fondo sube un 50% hasta final de mes. Entonces, sabes que la rentabilidad que has conseguido es un 50% pero en cambio si utilizas la fórmula de (valor final – aportaciones – valor inicial)/(valor inicial) para calcular la TWR del ese periodo (del mes) sería algo así: (8250-5000-500)/(500) = 550%.
¿Qué sentido tiene que te de una rentabilidad del 550%? Cuando en realidad sabes que no es verdad, que la rentabilidad ha sido del 50%… Osea si la TWR mide la rentabilidad que obtienen los activos, en este caso estaría desvirtuada y no reflejaría la realidad… En mayor o menos medida, siempre y cuando no calcules el TWR justo en el momento de la aportación saldrá desvirtuado….
¿En qué me estoy equivocando?
Muchas gracias
Hola Jordi,
El cálculo que has hecho es incorrecto. Para hacerlo bien habría que hacer la rentabilidad TWR de los dos periodos por separado (hasta la aportación y después) y acto seguido calcular la rentabilidad acumulada que se haría capitalizando las rentabilidades de ambos periodos, aunque en este caso sería la rentabilidad del segundo periodo porque en el primer periodo no ha habido rentabilidad.
Sería así:
TWR 1er periodo (justo en el momento de la aportación):
(5500-500-5000)/500 = 0 -> 0%
TWR 2º periodo (despues de la aportación):
(8250-5500)/5500 = 0,5 -> 50 %
Para obtener la rentabilidad total:
[(1+0,00)*(1+0,50)]-1= 0,5 -> 50 %
Si te has quedado con alguna duda dímelo!
Un saludo,
Perfecto Muchísimas gracias!!
Ahora una nueva pregunta: imagina que tenemos una cartera formada por 4 activos. Calculamos para cada activo por individual la TWR y nos da algo así:
+4%
+5%
-5%
+15%
¿Cómo agruparíamos las rentabilidades TWR para tener la TWR de la cartera global? Porque si lo ponderamos por la cantidad de dinero invertida en cada activo estamos mezclando con la MWR… ¿Se tendrían que hacer de nuevo los cálculos de la TWR pero de forma global para la cartera? ¿No se puede obtener la TWR global de la cartera a partir de las individuales ya calculadas?
Muchas gracias
Hola Jordi,
No se puede obtener la TWR global de la cartera a partir de las individuales ya calculadas. Para calcular la TWR de la cartera, tendrías que aplicar la formula unificando todas las aportaciones y reembolsos, es decir, haciendo de nuevo los cálculos de la TWR de forma global para la cartera.
Un saludo,
Excelente articulo, gracias Sergio por compartir tu analisis y conocimiento.
Un abrazo y muchos exitos.
Gracias Arturo!
Un saludo,
Hola Sergio,
Los gastos o costos del broker (comisiones) y gastos por impuestos, todos ellos en el MWR se registran en negativo como inversión ?
Saludos desde Perú,
Hola Luis,
Sí, se ponen en negativo.
Un saludo,
Buen día Sergio,
De ponerlo en negativo es como si esos costos del broker regresarán al bolsillo del inversionista? no me queda muy claro ello.
Hola Luis,
Se ponen en negativo porque salen de la inversión, ya sea a nuestro bolsillo a la cuenta del bróker.
El método MWR mide la rentabilidad del dinero que se encuentra invertido.
Un saludo,
Hola Sergio, buenas tardes
Estoy tratando de averiguar el Money Weight Return y me da este resultado 2,98023E-09.
¿Me puedes ayudar?
Muchas gracias
Hola Santiago,
Esa cifra es un 0,000000298023%.
Un saludo,
Hola Sergio, Buenas tardes.
Tengo una duda con el cálculo del TWR
Veo que estás haciendo los cálculo mensualmente, es decir, cierras a final de mes y calculas el valor de la inversión para poder hacer el TWR mensualmente. Pero ¿Qué pasaría si lo calculas anualmente, me refiero a hacer el siguiente cálculo?:
(Valor Final (13.654) – Valor Inicial (10.000) – Aportaciones (4.000) + Reembolsos (2.000))/ Valor Inicial (10.000) = 16,54%
¿Este cálculo del TWR sería correcto? ¿Se puede hacer de manera anual en vez de mensual como lo estás haciendo tu? o para sacar el TWR del periodo anual hay que hacerlo, si o si, de manera mensual como lo haces en el ejemplo del artículo.
Es que veo que si el cálculo lo haces mensual arroja un valor del -2,92% y si lo haces con calculo anual como te comento (aunando todas las aportaciones y reembolsos del año) sale un 16,54% una diferencia muy grande……….
Gracias de antemano por tu respuesta.
Hola Álvaro,
En el ejemplo lo hago mensual para que se entienda mejor. Lo ideal es dividirlo en tantos periodos como movimientos hagas, de esta manera la rentabilidad TWR será precisa (de la manera que lo has hecho tú agrupando se desvirtúa bastante).
Por ejemplo, si durante un año no hay ni aportaciones y reembolos con un cálculo es suficiente. En cambio si hay una aportación a mitad de año, lo ideal es dividirlo en dos periodos, calcular la rentabilidad Time Weighted Return de cada periodo y después la acumulada. Si hay cinco movimientos, calcular la rentabilidad Time Weighted Return de cada uno de los cinco periodos y después la acumulada.
Un saludo,
Perfecto Sergio, Ahora lo entiendo mejor. Muchas gracias por la aclaración!
Buenas tardes Sergio.
Enhorabuena por tu claridad de exposición
Me queda una duda: Se podría calcular el TWR de otra manera, que empleando el cálculo de multiplicar reiterativamente?
(1+0,2125)*(1-0,1876)*(1-0,3398)*(1+0,0728)-1
Gracias
Juan
Hola Juan,
Ahora mismo no se me ocurre ninguna otra manera de hacerlo.
Un saludo,
Buenas de nuevo Sergio!
Como siempre, un placer poder extraer enseñanzas de toda la información que nos brindas a través de este medio. Estos días andaba yo pensando en crear una hoja de Excel para efectuar los rebalanceos y seguir la rentabilidad de mi cartera, y para esto último la verdad es que tu artículo me ha venido de cine.
El caso es que me he hecho ya toda la tabla con tus indicaciones y todo parece cuadrar. Sin embargo, mi caso es algo más especial que el de «Juan» porque yo, a diferencia de Juan, realizo rebalanceos periódicos por bandas entre mis activos.
Vaya por delante que la sección de renta variable de mi cartera está formada por 4 fondos indexados (que forman el 60% del valor de toda la cartera) y después dispongo de un ETF de renta fija (el 30% del valor de toda la cartera) y otro ETF de oro (el 10%). O sea, 4 fondos y 2 ETFs en total.
Suelo hacer dos tipos de rebalanceos: uno por bandas con frecuencia mensual entre los fondos indexados y otro por bandas con frecuencia semestral entre los activos (elijo frecuencia semestral por los gastos y trabajo añadido que supone este rebalanceo).
El primer caso no me plantea ningún problema porque al hacer traspasos entre fondos no incurro en ningún gasto fiscal ni operativo, solo tengo las siguientes dos preguntas:
-A la hora de hacer las aportaciones a cada uno de los fondos el último día de cada mes y apuntarlo en la hoja de Excel, ¿Es indiferente el hecho de que sumemos estas aportaciones al valor liquidativo del fondo a cierre de mercado de ese día, a pesar de que, realmente, su ingreso efectivo en el fondo se demore un par de días? ¿O hay que esperarse a que las aportaciones hayan sido efectivamente invertidas en el fondo para actualizar el valor de los fondos en la hoja de Excel?
Mi impresión es que adelantar contablemente ese ingreso da lo mismo porque el comportamiento del mercado va a ser el mismo, pero quería que me lo asegurases.
-En el cuadro de la rentabilidad TWR tienes calculada la rentabilidad acumulada de la cartera, que en este caso coincide con el año. Entonces, ¿Es esta rentabilidad acumulada lo mismo que la rentabilidad anualizada de la cartera? En caso negativo, ¿Cómo se calcula la rentabilidad anualizada? ¿En qué se diferencian ambos conceptos?
Dicho esto, el segundo caso si que me plantea algún problema a la hora de apuntar mis movimientos porque, como bien sabes, el rebalanceo entre activos si me va a implicar un gasto tanto fiscal (19% de retención automática sobre las ganancias de la cantidad reembolsada de los fondos) como operativo (15 euros fijos de comisión por la compra de cada ETF). Doy por hecho que casi todos los rebalanceos semestrales que lleve a cabo serán para vender activos de RV y comprar más RF y oro, al tener la primera bastante más volatilidad.
Y claro, la duda es la siguiente: en los meses que además de ingresar tenga que rebalancear los activos de mi cartera, ¿Cómo reflejo esos movimientos sin que la TWR se distorsione?
Lo primero que he pensado ha sido lo siguiente: si efectúo el reembolso de los fondos el último día del mes, entonces lo reflejo lógicamente como un reembolso (símbolo positivo). El reembolso se va a demorar un par de días y además después tendré que realizar una transferencia a las cuentas desde las cuales comprar los ETF. Eso suma otros dos o tres días al proceso. Así que, quizás, tres días después si que pueda (el sexto día del mes siguiente por ponerte un ejemplo) llevar a cabo la compra de todos los activos para rebalancear la cartera y, en ese momento, contabilizar todo eso como un aporte (símbolo negativo).
No obstante, me preocupa que el rebalanceo entre activos me haya forzado a salir de la periodidad pre-establecida de ingresar siempre el último día del mes (pero no tengo otro remedio si quiero rebalancear entre activos). ¿Cómo piensas que podría hacerlo? ¿No se distorsionaría el seguimiento del TWR?
Hola Guillermo,
Para evitar distorsiones en el seguimiento del TWR, lo que hago es trabajar con los valores liquidativos diarios. Cuando actualizo mi cartera (una vez al mes) me descargo los datos diarios, y entonces voy registrando en el dia exacto cuando se hacen efectivas las operaciones de traspaso .
Por lo que se refiere al cálculo de la rentabilidad anualizada cuando el plazo de la rentabilidad acumulada es mayor (o menor) a un año, te recomiendo que eches un vistazo a este artículo:
https://www.gestionpasiva.com/como-calcular-rentabilidad-anualizada-inversion/
Un saludo
Hola Sergio,
Entonces, ¿Debo entender que todas las entidades que ofrecen fondos indexados ofrecen también, en el área de usuario, la posibilidad de consultar en un registro todos los valores liquidativos diarios del fondo (al final de cada día supongo)? Era algo que yo desconocía, por eso no se me ocurría cómo podía solucionar esos desfases del TWR.
Siendo eso así, cuando tú ordenas una aportación (mediante traspaso desde otro fondo o ingreso de dinero nuevo) a un fondo o un reembolso de un fondo, ¿Se añaden o descuentan siempre estas cantidades del valor liquidativo del fondo al final de un día «X»? Si es así, la verdad es que entonces el seguimiento de la TWR real se facilita enormemente.
Por último, no entiendo cómo es posible que Juan haya ganado dinero en términos de MWR cuando la performance de su cartera en el mercado ha sido casi de un -3%. ¿Cómo se explica esto? ¿Haciéndolo tan mal, no debería de haber perdido dinero?
Gracias por la ayuda y un saludo.
Hola Guillermo,
Que yo sepa Renta 4 ofrece los datos (no sé si algún otro broker también los ofrece), aunque investigando un poco por internet, los puedes conseguir sin problema. Por lo menos, en las webs de las gestoras deben de estar disponibles para descarga.
En cuanto a tu segunda pregunta, ante un reembolso o suscripción, lo que tienes que reducir o aumentar es el nº de participaciones que tienes.
Por lo que se refiere a la última pregunta, se puede obtener resultados negativos en términos TWR y sin embargo ganar dinero. Te lo explico con un ejemplo:
– El 1 de enero invierto 1000 € un fondo X.
– El día 30 de diciembre la rentabilidad anual del fondo X es de un – 50 %, por lo que el importe de la inversión es de 500 € (perdida latente de 500 €)
– El mismo día, el día 30 de diciembre invierto 1.000.000 € en Fondo X (importe inversión es de 1.000.500 €)
– El día 31 de diciembre el Fondo X sube un 1% (importe inversión es de 1.010.505 €)
Simplificando:
Rentabilidad anual TWR: – 48,5 % (aproximadamente)
Beneficios €: +9.505 €
Un saludo,
Muchas gracias por la explicación Sergio.
Ya he elaborado una hoja de Excel con los cálculos que explicas en este artículo y estoy deseando emplearla para realizar el seguimiento de mis activos.
Solo tengo dos últimas preguntas:
1. Imagina que la parte de renta variable de mi cartera está formada por 3 fondos de inversión indexados. De vez en cuando, voy a tener que rebalancearlos si el valor de uno de ellos sube demasiado y el de otro de ellos baja. Para ello, tendré obligatoriamente que hacer un traspaso de uno a otro para compensar.
Pues bien, cuando yo ordeno un traspaso de un fondo a otro, ¿Cuál es exactamente el camino que sigue el dinero del traspaso?
Es decir: ¿Sale el dinero del fondo de origen y permanece fuera de mi cartera por un tiempo (24 horas por ejemplo), para después ingresar en el fondo de destino? ¿O, por el contrario, cuando el dinero sale del fondo de origen, es para entrar automáticamente en el fondo de destino (es decir, se trata de un traspaso automático)?
El motivo de esta pregunta es que, en el caso de que la realidad sea la primera, tendré que reflejar dicho traspaso en las tablas de la rentabilidad (TWR y MWR) primero como un reembolso (salida del dinero del fondo de origen) y como un ingreso después (entrada del dinero en el fondo de destino).
En cambio, si la transferencia es automática, entonces el dinero no sale en ningún momento de nuestra sección de renta variable (sale de uno de los fondos para ingresar automáticamente en otro, y por lo tanto, no sale en ningún momento de nuestra cartera de inversión), así que no tendré que apuntar nada en las tablas de la rentabilidad.
2. Cuando ordeno una aportación a un fondo de inversión, ¿Puede materializarse esa aportación mientras el mercado se encuentra aun abierto? ¿O la aportación solo podrá añadirse al valor liquidativo del fondo al final de cada día en el momento en que el mercado cierre?
Siento ser pesado, pero con esto ya estaría todo claro.
Muchísimas gracias por tu atención. ¡Sigue así!
Hola Guillermo,
En cuanto a tu primera pregunta, cuando se realiza un traspaso el dinero siempre está varios días fuera del mercado. En este caso, y para llevar tu registro tienes que estar pendiente de la fecha de venta de un fondo y de la fecha de compra del otro fondo. En ambos casos debes ver en tu registro de operaciones en el broker la fecha en que se realizan los operaciones y tomar nota tanto de las fechas como del nº de partipaciones y valores liquidativos. Por ejemplo, el día 1 traspasas 1400 € de un fondo a otro, sin embargo, la venta se produce el día 2 (100 partipaciones de un fondo a 14 € la partipación) y la compra el día 6 (70 participaciones a 20 € la partipación). Por lo que en el excel debes reflejar las fechas de las operaciones, variación del nº de partipaciones (con la venta se reducen y con la compra aumentan) y VL en que se realizan las operaciones.
En cuanto a tu segunda pregunta, la aportación al fondo toma por bueno el valor liquidativo del fondo al final de cada día que es cuando se calcula (con el mercado cerrado).
Un saludo!
Hola Sergio,
entrañable la labor de enseñanza que aplicas en este blog, he comenzado a leerlo recientemente y ya quiero aprenderlo todo de tus conocimientos.
El motivo de mi mensaje son unas dudas que me han surgido tras leer el artículo y los comentarios.
En este caso, el intercambio de mensajes que mantuviste con Guillermo, comentaba que cómo se reflejaba ese traspaso de capital de un fondo a otro (aportación o sin cambios) y tú respondiste que la compra y venta demoraba algunos días: «Por ejemplo, el día 1 traspasas 1400 € de un fondo a otro, sin embargo, la venta se produce el día 2 (100 partipaciones de un fondo a 14 € la partipación) y la compra el día 6 (70 participaciones a 20 € la partipación). Por lo que en el excel debes reflejar las fechas de las operaciones, variación del nº de partipaciones (con la venta se reducen y con la compra aumentan) y VL en que se realizan las operaciones.»
Lo que no entiendo de la respuesta es, ¿cómo se refleja la variación en el número de participaciones en el excel, si solo tiene en cuanto la fecha y el valor líquido en TWR?.
Por otro lado, esa tardanza en la operación de compra/venta entre fondos, ¿no descuadraría el excel teniendo en cuenta que las revisiones y operaciones se hacen en días concretos al mes?. No sé cómo se reflejarían en ese caso las operaciones que descuadrarían el calendario. Es decir, sabría realizar esas revisiones de rentabilidad mensuales, pero si hubiera cualquier imprevisto no como solventarlo para evitar adulterar los porcentajes de rentabilidad.
Espero tu respuesta, un saludo!
Hola Pablo,
Gracias por tus palabras.
«Lo que no entiendo de la respuesta es, ¿cómo se refleja la variación en el número de participaciones en el excel, si solo tiene en cuanto la fecha y el valor líquido en TWR?.»
– En este caso, lo mejor es coger el nº de partipaciones que aparecen en tu broker.
«¿no descuadraría el excel teniendo en cuenta que las revisiones y operaciones se hacen en días concretos al mes?.»
– Para que no descuadre, tendrías que hacer un seguimiento diario, es decir, reflejar en el Excel todas las variaciones de precio diarias de las participaciones.
Hola de nuevo,
se me olvidaba comentarte en el anterior mensaje otras dudas. Si resulta que en el ejemplo que pusiste en el artículo con Juan, que invertía por cuenta propia en determinados valores del Ibex35 y acababa teniendo al final de año una rentabilidad acumulada negativa TWR de -2,92% y lo hace peor respecto del índice con un 5%, ¿por que si hubiera elegido un fondo de inversión indexado la rentabilidad hubiera sido casi un 8%, no tendría que ser de un 6% al restarle sus resultados?
No entiendo del todo el hecho de que un fondo indexado replique un índice de referencia o benchmarck (en este caso el Ibex35) y sí realmente el valor que obtengamos de rentabilidad acumulada TWR tengamos que compararlo con el índice que ya de por sí replica , ¿qué implicación tiene sobre unas participaciones en diversos valores que siga el Ibex35 o cualquier otro índice?.
Siento si las preguntas resultan evidentes o algo liosas ya que me estoy introduciendo en el mundillo y hay muchos términos/conceptos que estoy puliendo.
Gracias de antemano, un saludo!
Hola Pablo,
Cuando digo que la diferencia de comprar y vender acciones del Ibex35 por su cuenta (no de todas las empresas del Ibex35, si no de unas pocas empresas, -si no obtendría los mismos resultados que el índice-) es de casi un 8 % a favor del índice (o fondo indexado) es por la diferencia entre el resultado de su inversión respecto al índice, es decir de -2,92 % a + 5 % van casi ocho puntos a favor del índice.
Un saludo,
Buen dia Sergio,
He realizado los calculos en excel, y las 02 formulas que mencionas luego de este parrafo: ‘Cuando hay una aportación de dinero, por ejemplo en el mes de Marzo, se ignora restándola en el numerador empleando la fórmula TWR.’ y ‘Cuando hay un reembolso de dinero, por ejemplo en el mes de Octubre, ocurre lo contrario. Se ignora sumándolo en el numerador empleando la fórmula TWR.’; estan al reves, el numerador va en el denominador y viceversa.
Saludos desde Perú
Muchas gracias Luis por tu comentario. Ya está corregido.
Saludos,
Buenos días,
Tengo una pregunta sobre el cálculo agregado del TWR. Imaginemos que tenemos una cartera de 3 acciones y para cada acción calculamos la rentabilidad MWR y la TWR. Si queremos agregar la MWR para conocer esta rentabilidad global de la cartera, es sencillo. Cogemos el valor actual de mercado de todas las acciones y dividimos entre importe inicial + aportaciones (solo han habido aportaciones) de todas las acciones.
¿Pero si queremos hacer lo mismo con la TWR cómo lo haríamos? Es decir cómo calculamos la TWR agregada de toda la cartera dadas TWR individuales. El problema me surge al saber por qué dato ponderar. Por poner un ejemplo:
Acción 1: 7% TWR, valor de aportaciones 6000.
Acción 2: 18% TWR, valor de aportaciones 1000.
Acción 3: 3% TWR, valor de aportaciones 1000.
Al final, en la TWR de la cartera global debería ponderar más la Acción 1 ya que hay más valor de cartera en ella. Pero si pondero por el valor de aportaciones, cada vez que aporte más dinero, más ponderará la rentabilidad de esa acción aunque no hayan habido cambio de mercado…
Muchas gracias,
Hola Jordi,
Enviado a tu correo la respuesta.
Un saludo,
Buenas Sergio.
Entiendo q la rentabilidad anualizada es la media geometrica de la time weather return. Es así?
Así es Alex.
Un saludo,
Una duda que tengo sobre el concepto TWR, ¿Los dividendos se pueden considerar como reintegros o solo las ventas?. Gracias
Hola Jorge,
Los dividendos no son ventas ni reintegros, en todo caso, serían aportaciones o suscripciones si los recibieses líquidos y los reinvirtieses comprando más participaciones o acciones.
En caso de invertir con un fondo de inversión que acumule de dividendos, van incluidos en el valor de la participación, no hay que hacer nada a la hora de calcular la rentabilidad TWR.
Un saludo,
Con esto de los dividendos tuve esa misma duda pero llegué a la conclusión de que si los incluyes como aportación para comprar mas participaciones o acciones no te contaría como rentabilidad de la cartera. En mi caso tengo un asset que es Efectivo donde voy sumando los dividendos si se diera el caso (y por tanto al calcular el Valor total de la cartera se tienen en cuenta) y solo tengo en cuenta para el TWR Aportaciones o Reembolsos que venga de fuera de la cartera. No se si me explico.
Por cierto Sergio, sabes como se anualiza el TWR?
Saludos.
Hola CrazyBone,
En cuanto al tema de los dividendos, tendría que estudiarlo más a fondo. En mi caso, al no recibir dividendos por el tipo de inversión que practico, nunca me he planteado cómo tenerlos en cuenta para el calculo de las rentabilidades.
Un saludo,
Buenas Sergio,
No acabo de entender como realizas el cálculo de la columna Rentabilidad acumulada dentro del apartado Time-Weighted Return.
Calculo correctamente hasta :
31/03/2015 8.503 € + 2.000 € -33,98 % -34,97 %
Esta última hago ((Vf-Aportación)/Vi)-1 (8503-2000/10000)-1
30/04/2015 9.122€ 7,28% -30,24 % –> En esta ya no consigo obtener el valor de -30,24%
Ya he visto que se obtiene de aquí:
(1+0,2125)*(1-0,1876)*(1-0,3398)*(1+0,0728)*(1+0,0492)*(1-0,1535)*(1+0,0871)*(1+0,1751)*(1-0,0969)*(1+0,2497)*(1+0,0442)*(1+0,0407)-1=-0,0292
Hola Adrian,
La rentabilidad acumulada de mes de abril (-30,24%) se obtiene del siguiente calculo:
(1+0,2125)*(1-0,1876)*(1-0,3398)*(1+0,0728)-1
Un saludo,
Estimado Sergio, lo primero agradecerte profundamente esta labor altruista y desinteresada que nos hace llegar un conocimiento tan serio, estructurado y profundo sobre la gestión pasiva. Estoy aprendiendo mucho con tu blog.
En relación al cálculo del TWR, comentarte que obtengo un valor radicalmente diferente (13.32%) que probablemente esté mal, pero que no quiero dejar de chequear contigo. La diferencia está en el cálculo de la rentabilidad en los periodos que hay reembolsos/aportaciones, y radica precisamente en el denominador en el que yo incluyo los valores de los reembolsos/aportaciones siguiendo el racional que aprendí en los siguientes enlaces.
https://www.investopedia.co…
https://www.oldschoolvalue….
https://en.wikipedia.org/wi…
Y creo que tiene sentido incluirlo en el denominador para eliminar totalmente el efecto de las entradas y salidas.
Gracias por adelantado por tus comentarios.
21.3% 1.21
-18.8% 0.81
-28.2% 0.72
7.3% 1.07
4.9% 1.05
-12.7% 0.87
8.7% 1.09
17.5% 1.18
-9.7% 0.90
30.1% 1.30
4.4% 1.04
4.1% 1.04
TWR: 13.32%
Hola!
No veo los enlaces correctamente.
Si te parece hazme la consulta a través de la página de contacto para resolver tus dudas,
Un saludo,
Gracias Sergio por el artículo.
Yo hasta ahora lo calculo con el método MWR aunque me planteo calcularlo con el TWR también pero el hecho de que es mas complicado de implementar me echaba para atrás.
En cualquier caso, lo ideal es hacerlo de las dos formas porque no deja de parecer incongruente que por ejemplo con tu ejemplo parece que pierdes dinero cuando realmente no es así, incluso puede darse el caso de que parezca que ganas cuando realmente pierdes.
Hola Crazibone
Yo también pienso que hay que medir la rentabilidad de las dos formas. Una para ver lo si lo haces bien o mal en relación a lo que te quieras comparar (índice de referencia,gestor, cartera,…) y la otra forma para saber la rentabilidad que obtienes de tu dinero.
Un saludo!
Hola Sergio, gracias por tu blog me es muy interesante.
Te hago una pregunta, para hallar la rentabilidad acumulada pero sin que los periodos sean homogeneos y con aportaciones en algunos de los periodos, ¿cómo lo calculo?, me ayudas?
Gracias
Hola Pedro,
Esperaba que alguien me hiciese esta pregunta 🙂
Primero tienes que tener claro para qué quieres calcular la rentabilidad.
1) Si es para compararte con los índices o cualquier gestor tienes que emplear el método Time-Weighted Return.
En este caso calculas la rentabilidad de cada periodo empleando la fórmula TWR. Esta funciona perfectamente si las aportaciones se hacen al final de cada periodo. Si no saldrían algo distorsionadas. Un ejemplo de un cálculo perfecto es el siguiente:
-Periodo 1 de 365 días (año 2015) se hace aportación en el día 365. La rentabilidad después de emplear la fórmula es un 24 %
-Periodo 2 de 31 días (Enero 2016) se hace aportación día 31 de enero. La rentabilidad: 5 %
-Periodo 3 de 1 día, (1 de Febrero) se hace aportación el día 1 de Febrero. La rentabilidad es de 1 %.
(1+0,24)*(1+0,05)*(1+0,01)-1= 0,3150
La rentabilidad acumulada TWR es 31,50 %
2) Para calcular la rentabilidad acumulada que obtienes de tu dinero necesitas emplear el método Money-Weighted Return y este se hace partiendo de la fórmula “Tir.No.Per” en Excel. Como te he dicho en el artículo, con esta fórmula siempre vas a obtener una rentabilidad anualizada. Para el periodo del caso anterior es un 15 % (me la he inventado). Así que para saber la acumulada, tienes que “des-anualizar” el 15 % haciendo el siguiente cálculo:
(1+0,15)^((fecha final-fecha inicio)/365)-1
La rentabilidad acumulada MWR es 16,38 %
Nota: (fecha final-fecha inicio)= Nº de días que hay entre la fecha final y la inicial del periodo. En este caso son los días que hay entre el 01/01/2015 y 01/02/2016 (396 días).
Un saludo!
Hola Sergio: que tal todo?
En el método Time Weighted return como calculas la rentabilidad acumulada?
Que formula usas?
(1+0,2125)+(1-0,1876) entre los paréntesis en vez de + tendría que ser * no?
Gracias
Hola Pedro,
Sí, se multiplica. Me he equivocado con el símbolo.
Muchas gracias por el apunte.
¡Entrada muy interesante Sergio!
Para conocer la rentabilidad de mi cartera hasta ahora utilizaba el gestor de carteras de Morningstar. Sin embargo, tenía pensado moverlo todo a mi propia Excel y esta información me va a venir de perlas.
¡Un saludo!
P.D: Me acabo de suscribir al newsletter que lo tenía pendiente desde hace tiempo…¡Vergüenza me tenía que dar! 😀
¡Muchas gracias Que No Te Lo Inviertan!
Nunca he utilizado el gestor de carteras de Morningstar ni ningún otro porque creo que cuando hay aportaciones y suscripciones no son de fiar. Siempre he pensado que es mejor hacérselo uno mismo. Aunque todo sea dicho, me ha costado bastante dar con la fórmula! O con las fórmulas en este caso 🙂
Un saludo,